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この度はお読み頂きまして誠に有難うございます。Taskaruです。本ブログではコーポレート・ファイナンスに関わる話題を幅広く取り上げていきたいと考えています。前回までの６回にわたって、エクセルによる財務モデリングの方法を紹介して参りました。今回は、「一休み」というところで、財務モデリングの正確性を高めつつ、エクセルを綺麗に見せるために投資銀行でよく使われているフォーマット術について取り上げようと思います。宜しくお願い致します。①フォントの色使い投資銀行等においては、以下のようなルールに基づいて数字のフォントの色付けをしていることが多いです・黒色：通常の（同じシート内で完結する）計算式・青色：直接入力しているセルや、仮定を置いているセル ・緑色：別のシートからリンクしているセル・赤色：その他の要注意なセル具体例は以下の通りです。下記のシートでは、例えば、国内海外の売上成長率等は「仮定」として成長率を設定しているため”青色”、一方で、合計として計算されるトータルの売上高成長率はシート内で計算されているものであるため”黒色”となっています。また、減価償却費や受取利息・支払利息は別シートで計算したものとリンクしているため”緑色”となっています。このような統一的なフォーマッティングを行う理由としては、（１）「確認」がしやすい：投資銀行等では、皆が複数のプロジェクトを同時に抱えているため、素早く・ミスのない資料を仕上げていく必要が出てきます。また、資料作成のプロセスにおいては、上司等の別の人による「確認」（レビュー）が入ります。ミスがあると一大事になるため、なるべく正確性を高めたいためです

30歳になるまでに1000万円を貯めること。無理でも挑戦する。貯めたお金は、万が一の事態のときに使う。それ以外は、絶対に使わない。貯めたことを忘れて生活をする。人生は、株と同じで上がったり下がったりする。隠し財産があれば、精神的に落ち着く。リストラにあっても不安を覚えないで新しい挑戦に向かえる。30歳代、40歳代、50歳代と新しい生活が待っている。リスクがいっぱいの生活だ。精神的に落ち着いて問題に対処する必要がある。一番心細いのは、手元にお金が少ないときだ。冷静に物事を考えられなくなる。精神的な安定を保つには、自分の生活を1年間以上働かなくても生活ができる貯蓄が必要である。身に降ってきた経済的な不幸に対応できる安心を手に入れるには、手元に1000万円ぐらいの隠し金融資産が必要だ。持っていれば何でも挑戦できる。

はじめまして、Taskaruと申します。外資系の投資銀行等において培った企業価値評価や財務分析等のスキルを生かして、なるべく初心者等でも要点を確認できるよう、お手伝いさせて頂ければと考えております。本ブログではコーポレート・ファイナンスに関わる話題を幅広く取り上げていきたいと考えています。乱筆乱文ですが、コーポレート・ファイナンスに少しでも興味を持っていただける人が増えれば私としても幸甚に存じます。どうぞ宜しくお願い致します。 第１回は「財務モデリング」について、です。ここから続く複数回にわたって、「３表連動モデル」の作り方（簡易版）について、解説していきたいと考えています。まずは「そもそも、財務モデリングとは？」という観点から解説して参りたいと思います。【３表連動モデルの作り方に関する今後の記事一覧】 まず、「財務モデリング」＝「財務モデル」を構築する作業（多くの場合、エクセルを用いて）、ということですが、「財務モデル」には２つの種類がございます：①「バリュエーション・モデル」と ②「オペレーティング・モデル」 です。はじめに、①「バリュエーション・モデル」というのは、各種の評価手法（Discount Cash Flow法など）を用いて、実際に企業価値の計算をするところになります。具体的には、弊職が出品している『企業価値評価のエクセルシートをお送りします DCF分析のエッセンスを勉強したい方向けシンプルなモデルです』における、以下のような部分で、分析の前提条件や、分析に用いられるパラメーター条件等をまとめています。次に、②「オペレーティング・モデル」というのは、上記の「

今日もブログをご覧いただきありがとうございます。今日は、スティーブン・シルビジャー著「１０日で学ぶＭＢＡ」（SoftBank Creative）という本を紹介します。 ＭＢＡとはMaster of Business Administration の略で、経営学修士号・経営管理修士号と呼ばれる学位で、経営学の大学院修士課程を修了すると授与されます。ＭＢＡは資格ではなく学位です。 以前、マサチュセッツ工科大学の著名な経営学教授ヘンリー・ミンツバーグは「実際のビジネスは複雑なものであるのにＭＢＡ教育はビジネスを単純化しすぎて教えている。それでは現場で通用しない」と警鐘を鳴らし、そこからＭＢＡ不要論やＭＢＡ有害論が出てきました。ミンツバーグ教授は、経営学自体やビジネススクールで教えている科目の有用性は認めていて、ビジネススクールでの教え方を批判しているにすぎません。 また、最近、イーロン・マスクが「ＭＢＡ取得者が増えすぎた結果、会議に費やす時間が多くなり、現場を見ないことでイノベーションの停滞が起こっている」と指摘したことから、再びＭＢＡ不要論が再燃してきています。 しかし、ミンツバーグ教授が言うように、ＭＢＡ教育に問題はあるとしても、そこで学ぶマーケティング・アカウンティング・ファイナンス・オペレーション・経営戦略などは有用なはずです。ＭＢＡで優秀な成績を収めた人たちの中には、企業や起業においても優れたビジネスモデルを確立している人も多くいます。問題はＭＢＡで学んだことをどのようにビジネスに生かしていくかということです。ＭＢＡブームとなり多くのビジネススクールが生まれ、多くの人が入学

第８回：バリュエーション・モデル（DCF法）と企業価値評価、株価計算についてこの度はお読み頂きまして誠に有難うございます。Taskaruです。本ブログではコーポレート・ファイナンスに関わる話題を幅広く取り上げていきたいと考えています。 エクセルによる財務モデリングの方法（第１～６回）に続き、今回はバリュエーション・モデルの代表的なものとして、Discount Cash Flow（DCF）分析について、説明したいと思います。このDCF法は一言で申し上げると、企業が将来に亘って生み出すキャッシュフローを現在の価値に割り引くことによって理論的な株価を算出することができる手法となります。まず、一番重要なこととして、DCF法で割り引く「キャッシュ・フロー」について解説します。⇒ DCF法で割り引くキャッシュ・フローは、（一般的には）Unlevered Free Cash Flowです。DCF法を紹介する多くの書籍には単に「フリー・キャッシュ・フロー」とだけ記載されていることが多いですが、コーポレートファイナンスにおいては、２つに分けることができます： ...続きについてはココナラの仕様変更により、ココナラスキルマーケットにて掲載しています。よろしくお願いいたします。 https://coconala.com/contents_market/articles/cmfkhl8nq02qm5i0glzaiq5fu

この度はお読み頂きまして誠に有難うございます。Taskaruです。ブログ第１回では財務モデリングの概要について紹介しました。今回から３表連動モデル（簡易版）の具体的な作成の流れに入っていきます。ブログ第２回は予想損益計算書（PL）の作成、つまり業績予想の作成に関してです。今回はアサヒグループホールディングス（証券コード2502、以下”アサヒ”）を例に構築手順を案内して参りたいと思います。※後述しますが、いくつかのPL項目についてはBS・CFの作成プロセスで計算するため、PLの大枠はできますが、少しだけ”途中”までとなります。業績予想の作成において重要になるのが、①売上高、及び、②費用（売上原価、販売費及び一般管理費）となります。①から②を引くことによって、営業利益が算出されます。まず、①売上高について、です。モデリング上、売上高予想の計算は、以下のアプローチが取られることが多いです：（Ａ）今年の売上高＝前年の売上高ｘ（1＋成長率）（Ｂ）売上高＝市場規模ｘシェア今回は簡易版ということで、（Ａ）のアプローチを取りたいと思います。（Ｂ）のアプローチも可能ですが「市場規模」と「シェア」というのは、ややトップダウンの考え方になると私は理解しています。そのため、私としては、より企業個別の情報等（”ファンダメンタルズ”）を反映できる（Ａ）のアプローチを紹介したいと思います。※尚、実務的には、（Ａ）のアプローチを取りつつ、（Ｂ）でクロスチェック（マーケットシェアが異常に大きくならないか、等）をすることも多いです。具体的に作成を進めていきます。単に売上高のみからスタートしても良いのですが、アサヒ

この度はお読み頂きまして誠に有難うございます。Taskaruです。 もうゴールは目前です。ここから一気に複数のシートをつなげていき、バランスシート等もバランスさせていきます。【これまでのプロセス】【本ブログで取り上げている資料】以下、順番は実は多少は前後してもいいのですが、１つだけ前後をおススメしない順番がありますので、それは後述します。一旦は私の順番でつなげて参りたいと思います。①有利子負債とRevolver残高をバランスシート上につなげる※リンクするシート：「BS」「Debt_Interest」・有利子負債残高：BSシートの20行目に対して、Debt_Interestシートの13行目をリンクさせます。・Revolver残高：BSシートの21行目に対して、Debt_Interestシートの32行目をリンクさせます。BSは以下のようになります（計算途中であるため、細かい数値は変化の可能性あり）。②有利子負債の増減及びRevolverの調達・返済をキャッシュフロー上につなげる※リンクするシート：「CF」「Debt_Interest」・有利子負債の増減：CFシートの16行目に対して、Debt_Interestシートの12行目をリンクさせます。 ・Revolverの調達／返済：CFシートの17行目に対して、Debt_Interestシートの31行目をリンクさせます。 CFは以下のようになります（計算途中であるため、細かい数値は変化の可能性あり）。 ③PLの営業利益までを完成させ、一旦、PL当期利益とCFをつなげる※リンクするシート：「PL」「CF」「D&A」...続きについて

この度はお読み頂きまして誠に有難うございます。Taskaruです。ここから一気に完成まで行きます。長くなってしまうため、「準備編」と「完成編」に分けて流れの紹介を進めて参ります。ややエクセル操作のテクニカルな部分も生じますし、複数のシートを行き来したりしますので、「準備編」では、まず必要になるパーツを整えて、「完成編」でシートを一気につなげていきたいと思います。【これまでのプロセス】【本ブログで取り上げている資料】 どうぞ宜しくお願い致します。■貸借対照表とキャッシュフロー計算書の準備新規でキャッシュフロー計算書を作成するために「CF」シートを追加します。「CF」シートと「BS」シート（第３回にて準備済み）の下準備をします。まず、「BS」シートにおいて、第３回に「WorkingCap」シート並びに「D＆A」シートで計算した、営業債権、棚卸資産、営業債務、有形固定資産の金額をリンクさせます。下記の緑色の部分です。その他のBS項目は変化させない前提を置きます。そのため、FY21/12期以降は、FY20/12と同じ数字を横置きにしています。グレーの部分はまた後程戻ってきますので、一旦はこのままで置いておきます。Tips："Balance Check"という項目を入れておくと良いです。計算式としては、資産合計ー負債合計ー資本合計で、ここがゼロであること確認します。「完成編」にて再度言及します。次に、「CF」シートに移ります。ここで１点重要なコツとして、CFシートは、実績値は不要です。理由としてはモデル上これまで様々な仮定を置いているため、過去のキャッシュの動きと将来の動きが必ずしも連動

この度はお読み頂きまして誠に有難うございます。Taskaruです。第２回においてはPLの作成をご紹介しました。【本ブログで取り上げている資料】今回は、BS・CFの作成に入る前の準備として、「運転資本」と「投資及び減価償却」の計算を行います。これらを別個に計算する理由は「現預金の水準」に影響を及ぼす主要な項目であるためです。ブログ第１回でも触れましたが、売上が増大すれば一般的には運転資本は増加します。また、投資を行えば現預金は減る一方で減価償却が増加します。こうしたことを財務モデル上に反映させる必要があります。なぜならば、「現預金がマイナスになると、その企業は倒産するため」です。PLの業績予想を作成しただけでは、その計画はもしかしたら会社が倒産してしまう前提になっているかもしれません。さて、具体的な作業の紹介を進めて参ります。まず、下準備として、バランスシートについてFY20/12期の実績だけを入力しておきます。一部BS項目を参照するためです。「BS」シートという新規シートにて作成します。...続きについてはココナラの仕様変更により、ココナラスキルマーケットにて掲載しています。よろしくお願いいたします。https://coconala.com/contents_market/articles/cmefiqg1k03wj7k0h2ghk684d

こんにちは！　こんちゃんやつです。 今回もファイナンスの活用編としてケーススタディを紹介していけたらと思います。 今回は、小野寺建材株式会社の事例に基づき、財務諸表分析や投資評価などを紹介していきます。■ ケース概要（課題テーマ） 「小野寺建材株式会社」は、地方に本社を置く中堅の建材メーカー。 公共事業の縮小や競合の価格攻勢により、（課題設定時の）ここ数年は利益が伸び悩んでいます。そんな中で社長の小野寺氏は、将来を見据えた大きな意思決定に迫られます。 そのテーマとは── 既存事業を守り抜くか、それとも新たな投資に踏み切るか。 このケースの核心は「ファイナンス上の合理性」と「経営者としての覚悟」を、数字と戦略の両面から問う点にあります。 単に「儲かる／儲からない」を試算するだけではなく、定量分析（NPV・IRR）と定性判断（市場・組織・リスク）をどう結びつけるかがポイントです。 ■ 課題趣旨：意思決定を“数字”で裏付ける力MBAファイナンスのケースで頻出する課題の一つが「投資判断」です。 この小野寺建材のケースでも、典型的な次の構造を持っています。 1. 投資をすべきかどうかの判断（Go / No-Go） 2. 複数案の中からどれを選ぶか（投資代替案の比較） 3. リスクとリターンのバランスをどう捉えるか 一見すると、経理や財務部が作る“数字の話”に見えます。 しかしこのケースの本質は、 「経営者として、限られたリソースをどの未来に賭けるか」 という戦略意思決定のリアリティにあります。 ■ 解答プロセス：ファイナンス思考の道筋このケースを解くときの基本構造は、以下の5ステップに整

こんにちは！　こんちゃんやつです。 今回もファイナンスの活用編としてケーススタディを紹介していけたらと思います。 今回は、ワールプール・ヨーロッパ社の事例に基づき、投資判断におけるキャッシュフロー計算や投資価値分析などを紹介していきます。◆ERP投資をめぐる意思決定のリアル — ワールプール・ヨーロッパ社のケースを通じて学ぶ投資判断1. 物語の舞台：ワールプール・ヨーロッパとは？アメリカの家電大手ワールプール社は、ヨーロッパ市場でも冷蔵庫や洗濯機などを展開していました。しかし90年代後半、各国に散らばった子会社・工場・販売網のシステムがバラバラで、情報がリアルタイムに共有できないという大きな問題を抱えていました。そこで経営陣は、全欧州拠点を統合するERP（統合業務システム）導入を検討します。これが本ケースでの投資プロジェクトです。2. 問題設定：投資する価値はあるのか？導入には多額の初期投資が必要です。・システム導入・コンサル費用・社員教育や業務移行コストも発生・導入後、運用コストの削減・在庫削減・欠品減少などの効果が見込まれる・つまり、短期的にはキャッシュアウトが増えるが、長期的には効率化で回収できる可能性がある、という構図です。経営陣は次の問いに直面します。「このERP導入は、本当に投資に見合うのか？」3. 解答へのアプローチ：増分キャッシュフロー分析の基本構造MBAファイナンスの授業では、このような投資判断を「増分キャッシュフロー（Incremental Cash Flow）」という考え方で整理します。つまり、ERP導入によって増える・減るキャッシュだけを取り出し、NPV

こんにちは！　こんちゃんやつです。 今回もファイナンスの活用編としてケーススタディを紹介していけたらと思います。 今回は、前回に引き続き、ミッドランド社の事例に基づき、資本コスト（Cost of Capital)の具体的な算出手続きについてプロセスを紹介していきます。1. 資本コスト計算の出発点：CFOの依頼 ケースの冒頭で、ミッドランド社の財務部門（コーポレート・ファイナンス部）はCFOから次の指示を受けます。 「来年度の投資案件を評価するために、最新の資本コストを再計算してほしい。全社だけでなく、主要３事業（探鉱・生産、精製・マーケティング、石油化学）ごとにも算出してほしい。」つまり、CFOが求めたのは「単なるWACC」ではなく、事業リスクを反映した精密な割引率でした。2. ステップ①：株主資本コストを求める（CAPMの考え方） まず財務部が注目したのは、「株主がどれだけのリターンを要求しているか」です。 これを求めるために用いられるのが、MBAファイナンスではおなじみのCAPM（Capital Asset Pricing Model）です。 CAPMの基本思想は非常にシンプルです。 投資家は、リスクを取る分だけリターンを要求する。 そのリスクを測る指標が「ベータ（β）」です。 市場全体の変動に対して、どの程度その事業の収益が敏感に反応するかを表す数値で、 • 1を超えれば市場よりリスクが高く、 • 1未満なら市場より安定している、 と読み取れます。 探鉱・生産部門は、原油価格や地政学的リスクの影響を強く受けるため、βは1を大きく超える水準。 一方、精製・販売部門は、価格変

こんにちは！　こんちゃんやつです。 今回もファイナンスの活用編としてケーススタディを紹介していけたらと思います。 今回は、資本コスト（Cost of Capital)の基本を学ぶためのケースとして有名な米国のミッドランド・エナジー・リソーシズ社の事例を紹介します。 MBAのファイナンス授業で必ずと言っていいほど登場するのが、「Midland Energy Resources: Cost of Capital」というケースです。 このケースでは、エネルギー大手ミッドランド社が、自社全体と各事業部門の「資本コスト（Cost of Capital）」をどう設定するか、というテーマが扱われています。 企業価値評価や投資判断の基礎となる考え方を理解するには、まさに教科書的な題材です。 1. ケースの背景：巨大エネルギー企業の悩みミッドランド社は、石油・ガスなどの総合エネルギー企業です。 事業は大きく３つに分かれていました。 • 探鉱・生産（E&P）：原油や天然ガスの掘削・生産。リスクは高いが収益性も高い。 • 精製・マーケティング（R&M）：原油を精製し、ガソリンや燃料を販売。安定的だが競争が激しい。 • 石油化学（Petrochemicals）：化学製品を製造。景気に左右されやすい。 同社は、これら異なるリスク構造を持つ事業を抱えていたため、「ひとつの資本コスト」を全社的に使ってよいのかが課題になっていました。 2. 資本コストをなぜ求めるのか？ 資本コストとは、企業が投資家や債権者から資金を調達するための「期待リターン」のことです。 簡単に言えば、投資家が求める最低

こんにちは！前回はファイナンスの基礎である、CFについて説明致しました。続いて、割引計算である現在価値について説明致します。（ちなみに以前のブログにもCAPMやWACCを説明したブログにも割引現在価値に少し触れたのですが、数学的要素が多く、分かりづらかったかなと思うこともあり、再度紹介しようと思った次第です。）現在価値は、Present Value, PVとも呼ばれ、将来CFを現在の価値に換算したものです。 お金の価値は時間とともに変わるため、例えば1年後の1万円は現時点と同じ価値ではないと考えます。 （参考：イメージ図）まずは単年度の割引計算として、イメージ図の左図の表をご覧ください。 割引率を１０％、１年後の価値を110とした場合、１１０÷（１＋１０％）で割引計算を行うと、現在価値は１００となります。 続いて、複数年度のケースとして、真ん中の図をご覧ください。 割引率を１０％、各将来年度の数値が表になりますが先ほど同様に割引計算を行った結果、各年度の現在価値を積みあがることになります。 ちなみに、複数年度後の割引計算としては、複利の考え方となるため、 ２年後は、「１＋１０％」を２乗で割り算し、３年後は、「１＋１０％」を３乗で割り算します。 つまり、N年後は、「１＋１０％」をN乗で割り算することとなります。数値例もご参考までに載せておりますが、割引率１０％とし、各年度のFCFを１００で一定にした場合、割引計算されたCF（DCFと言います）を計算した結果となります。 ちなみに、７年度をご覧頂くと、約半分になることがわかります。割引率１０％の場合、たった７年で半分になってしまう複

こんにちは！当方は、MBAのファイナンス関連のサービスを出品していますが、そのなかでなかなか理解が難しい、割引率について、今回解説していきます。少し算数チックな話に感じるかもしれませんが、やっていることは利息の考え方を逆算しているだけですので、気楽な気持ちで読んで頂けると嬉しいです。では、本題に入ります。ファイナンスで用いられる「割引率（Discount Rate）」は、将来キャッシュフローを現在価値に換算する際に使用される重要な概念です。割引率の選定は投資評価や企業価値算定において極めて重要です。1. 割引率の基本概念割引率は、将来のキャッシュフローの価値を現在価値に変換するための利率です。一般的な考え方は次の数式で表されます。具体事例に置きなおすと、利息１０％で１年後に１１０円もらえる場合、現在価値＝１１０円／（１＋１０％）＝１００となります。2. 割引率の種類割引率の選択は評価対象によって異なります。主な割引率は以下の通りです。(1) 加重平均資本コスト（WACC: Weighted Average Cost of Capital）企業の資本コストを表す指標で、企業価値評価（DCF法など）に用いられる。株主資本コスト（Cost of Equity）と負債コスト（Cost of Debt）を加重平均して算出され、式は以下の通りです。数式がながく、難しく感じるかもしれませんが、やっていることは、株主資本コストと負債コストの（加重）平均を計算しているに過ぎません。負債コストの方に（１－法人税実効税率）をかけているのは税金による減税効果を考慮しているからです。（借入の支払利息は、

みなさんこんにちは (^^) バイナリーオプション 勝利への道 【Part２】というタイトルですが、今回は手法というより、しっかりエントリーサインだよりではなく、常勝スキルが身につくツールを購入しましょうという内容になります。ここ最近ずっとドル高で推移していて、トレンド相場の強い状況が続いています。全体的にトレンド相場だと逆張りエントリーで取引きをする人にとってはエントリーチャンスが少なく、なかなかエントリーチャンスがないので痺れを切らせてエントリーしても勝ち目がないと分かっていてもついついエントリーしてしまうということが多いのでしょうか。今までツールを購入して高い割に全然使いこなせず、サポートもまともにうけられないことで損したことはありませんか？サポートがあっても期間限定がほとんどだと思います。またサポートの内容もツールの使用方法の説明がほとんどだと思います。勝てる理由をしかり理解するまでサポートしてくれる出品者はなかなかいないと思います。販売するツールを実戦で使用して負けた場合、なぜ負けたのかしっかりロジックに基づいて説明できない販売者がほとんどというのが現状です。勝った場合もしかり。自分でツールを使用し、なぜ負けたのか、そしてなぜ勝てたのかその理由を理解できないままでいると、その人が使用するツールの特性をフルに発揮できる状況下であればたまたま勝てるかもしれませんが、そうでない場合は負け越してしまい結局大切な資金を溶かしてしまうことになりかねません。以前のブログでも何度か話していますが、ツールにはそれぞれ性能を発揮する相場というのが必ずあります。どんな相場でも確実に勝てるツ

この度はお読み頂きまして誠に有難うございます。Taskaruです。【これまでのプロセス】第４回：投資及び減価償却の計算 新規のシートを作成します。今回は「D&A」というシートを追加します。全体像としては次のようになります。■まずは、有形固定資産の支出額（CAPEX）の予想を立てます。...続きについてはココナラの仕様変更により、ココナラスキルマーケットにて掲載しています。よろしくお願いいたします。 https://coconala.com/contents_market/articles/cmfkfynbp02mx5i0g5atozogv

こんにちは！　こんちゃんやつです。 今回もファイナンスの活用編としてケーススタディを紹介していけたらと思います。 今回は、企業・事業買収における投資評価をCFと割引率から正味現在価値を算出することを学ぶためのケースとして有名な米国のアメリカン・ケミカル・コーポレーションの事例を紹介します。アメリカン・ケミカル・コーポレーション（ACC）は、化学製品を製造する大企業。 この会社が、ある部門（Specialty Chemicals Division）の一部である「コリンズ工場（Collinsville plant）」を売却することを検討しています。 買収を検討しているのは、同業のディクソン社（Dixon Corporation）。 ディクソンは、買収後の投資判断として 「この工場を購入して、本当に株主価値を高められるか？」 を評価する必要があります。 ◆ 分析の中心テーマ このケースで学ぶべきは、 「企業価値評価（valuation）を、資本コストを使って行う方法」です。 主に以下の３つの観点で考えます。 1. フリーキャッシュフロー（FCF）を予測する 2. 適切な割引率（WACC）を設定する 3. NPV（正味現在価値）を算出して、投資判断を下す ◆ ステップ①：フリーキャッシュフロー（FCF）の算出 ディクソン社は、コリンズ工場を買収した後の運営から得られるキャッシュフローを推計します。 フリーキャッシュフローは、簡便的に次の式で表されます。 FCF = EBIT × (1 - 税率) + 減価償却費 - 設備投資 - 運転資本の増減 ディクソンは工場の再稼働により、今後の

こんにちは！　こんちゃんやつです。今回もファイナンスの活用編としてケーススタディを紹介していけたらと思います。今回は、企業価値評価（Valuation）の基本を学ぶためのケースとして有名な米国のインダストリアル・アクセサリーズ社の事例を紹介します。【1. 事例の背景】インダストリアル・アクセサリーズ社（IA社）は、アメリカ中西部に拠点を置く、産業用部品・装置の製造業者です。非上場の中小企業で、長年にわたり安定した収益を上げてきました。会社の所有者は創業者ファミリーで、リタイアに向けて会社の売却を検討しています。一方、買収を検討しているのは、プライベート・エクイティ・ファンド（PEファンド）です。【2. 登場人物】IA社のオーナー：家族経営で、創業から事業を成長させてきた。適正な価格で売却したい。PEファンドの担当者（アナリスト）：案件を精査して、ファンドにとって投資利益率（IRR）が見合う買収価格を提案する役割。【3. ケースの課題（メインの問い）】「IA社の妥当な企業価値はいくらか？」つまり、いくらでこの会社を買収すべきか？将来のキャッシュフローをもとに、DCF法を使って企業価値（EV）を算出することが求められます。【4. 使用されるデータと手法】財務データ（売上、EBITDA、設備投資、運転資本など）将来5年間の業績予測（売上成長率、利益率など）割引率（WACC）、ターミナル成長率（g）などの仮定同業他社のバリュエーション倍率（EV/EBITDAなど）→ これらの情報をもとに、下記2つの方法で企業価値を推定します：DCF（ディスカウント・キャッシュ・フロー）法会社の将来のフ

こんにちは！　こんちゃんやつです。これまでファイナンスの基礎についてブログを書いてきましたが、活用編としてケーススタディを紹介していけたらと思います。MBAのファイナンス目線として、ユニクロ（ファーストリテイリング社）の成長戦略を扱うのは、同社が日本発でグローバル展開に成功したユニークな企業であり、その成長の裏にある財務的意思決定や投資戦略を学ぶ上で格好のケーススタディになるからです。【1】課題設定：ユニクロの成長戦略をファイナンスの視点からどう評価するか？●課題の背景 　* ユニクロは国内市場が飽和する中で、海外市場での拡大（特に中国、アジア、欧米）に注力している。 　* グローバル展開には大規模な投資（店舗展開、サプライチェーン構築など）が必要。 　* その投資が「企業価値の向上」にどう貢献するのか？という点がファイナンス上の焦点。 ●課題の問い（例）： 　* ユニクロの海外成長戦略は財務的に妥当か？　* 海外出店は株主価値を高める投資といえるか？　* 今後も自社で資金を調達して成長を続けるべきか？それとも外部資金を活用すべきか？-【2】解答プロセス：ファイナンスの基本フレームに沿って分析する ファイナンスでは以下のようなフレームワークで戦略の評価を実施。--- 🔶STEP 1：事業環境と戦略の把握（定性分析） 　* ユニクロは「SPA（製造小売業）」モデルを採用し、企画～販売まで一貫して行う。 　* 成長ドライバーは「低価格・高品質」「グローバル展開」「ITを活用した需給管理」。 　* 主な成長市場：中国や東南アジア、北米市場。 🔶STEP 2：財務データの分析（定量分析

こんにちは！前回まででファイナンスの基礎であるCFや現在価値について説明致しました。 その後、NPVについても概要及び数値例を用いて紹介させて頂きました。続いて、NPVの元となるDCFの現在価値を行うWACCについて説明致します。 （ちなみに以前のブログにもCAPMやWACCを説明したブログにも割引現在価値に少し触れたのですが、数学的要素が多く、分かりづらかったかなと思うこともあり、再度紹介しようと思った次第です。）NPVのベースとなるDCFの割引率で用いられることの多い、WACCについて説明していきます。 （まずは説明スライドをご覧ください）WACCは、Weighted Average Cost of Capital：加重平均資本コストの略称であり、その名称の通り、自己資本から生じる株主資本コストと他人資本から生じる負債コストの加重平均として計算されます。その２つの資本コストについて説明していきます。 まず、株主資本コストとなりますが、株主が求める期待収益率と言われており、株主が企業に投資する代わりに求める最低限のリターンを指します。 計算方法はCAPMやDDMという難しい考え方を用いるので、今回の説明では割愛しますが、一般的には５～７％と言われています。 一方、負債コストについては、借入などから生じる支払利息のことになります。また、支払利子は、税務上の費用となりますため、節税効果があり、WACC計算上は、（１－実効税率）を掛け算します。 この２つの加重平均したものがWACCとなります。 つまりは、株主及び債権者の期待収益（企業側はコスト）に応えるため、WACCを超える収益

こんにちは！キャッシュフローと割引現在価値という２つの考え方をご理解頂けましたので、続いてNPVの説明にしたいと思います。NPVは、Net Present Value, 正味現在価値の略称であり、投資案件などの実行可否判断の評価に用いられること多いです。 また、企業価値・株式価値算定にも用いられます。 計算方法として、現在価値CFであるDCFの合計から初期投資額を差し引いて算出されます。 説明だけでの理解は難しいと思いますので、早速、スライドの数値例をご覧頂ければと思います。 表中の上段部分にてフリーキャッシュフローの計算を行っています。こちらは簡便的に計算したものを記載しておりますが、先ほどのスライドでも説明の通り、CF表の営業活動CFと投資活動CFの合計値から算出されます。 その後、フリーキャッシュフローから割引計算し、現在価値であるDCFを計算します。 この際の割引率は、WACCというものが用いられます。WACCについては、この後のブログで解説していきます。各年度のDCF合計値から０年目である投資額の差し引きを行い、NPVを算出致します。 NPV＞０ということは、当初投資額よりも多くのCF（リターン）がえられるということになるため、投資実行の対象となります。 ちなみに、NPV＝０の場合は、収支ゼロということになりますし、NPV＜０は、投資額の方が大きいということになりますので、投資案件却下もしくは案件撤退というように評価できます。NPVについてもっと詳しく知りたいやお困りごとがある場合には当方出品サービスのご活用のついて、ご検討頂ければ嬉しいです。

はじめまして。 「作文先生」と申します。   中学受検を経験し難関？と呼ばれる大学に通う息子をもつ、現役学習塾講師の40代女性です。   まわりの方からは、息子の人柄や学力・進学大学について、賞賛され続けてきました（笑）。 しかし、実情は…反抗期あり、トラブルあり、バトルありの、失敗と反省だらけの！笑いと涙に満ち溢れた子育て生活でした。  息子は、公立中高一貫校合格主席での高校進学難関国立大学合格を果たしました。 しかし、 第一志望の東京大学へは惜しくも手が届きませんでした。 それだからこそ、 「あのときこうしてればよかった・・・」 「あれが悪かったのだ・・・」 と自身の失敗を冷静に分析することができています。 その思いや考えを自分自身のためにまとめることはもちろん、どなたかのお役に立てるように発信していきたいと思います。 また、国家資格である「ファイナンシャルプランナー２級」の資格も持っており、ファイナンスに関する講演会なども行っております。 子育てに関し、教育や経済的な面からもアドバイスや情報発信していきたいと思います。 よろしくお願いいたします。 

こんにちは！　こんちゃんやつです。前回に引き続き、ファーストリテイリング社（ユニクロ）のファイナンス事例について、述べていきます。前回は導入部分としての考え方などを中心に述べてきましたが、今回はより具体的な事例などを紹介します。① 最新ファイナンス・ハイライト ファーストリテイリング社の2024年度（2023年9月〜2024年8月）の決算から、重要な数字を抽出。指標 数値 前年比 売上高 3.104兆円 +12.2% 営業利益 5009億円 +31.4% 当期純利益 3719億円 +25.6% UNIQLO海外売上 1.712兆円 +19.1% 営業利益（海外） 2834億円 +24.9% UNIQLO日本売上 9322億円 +4.7% 営業利益（日本） 1558億円 +32.2% • 売上と利益ともに過去最高を更新しており、特に海外展開が極めて好調• 中国市場の事情による地域差はあるものの、欧米・東南アジアなどで力強い成長が継続さらに、直近2025年3月期の第2四半期決算では、営業利益1467億円（前年同期比+33%）と好調なスタートで、通期利益予想を5300億円から5450億円に上方修正。② MBAで使われるケーススタディA. 「Uniqlo: A Supply Chain Going Global」• サプライチェーンとグローバル戦略に焦点を当てた代表的なケース教材 。 • 定性分析および定量分析を通して、どのように効率性を追求しているかを学びます。 B. 「Uniqlo: Re-examining American Expansion」• ユニクロの米国市場における試み

こんにちは！ファイナンスの投資判断にて、重要な指標であるNPVについて説明していきたいのですが、その前段階の予備知識として、キャッシュフローの知識が重要となるため、説明致します。キャッシュフローは算出方法が直接法と間接法の２つがありますが、実務上で良く用いられる間接法での算出を説明致します。イメージ図をご覧ください。（当方作成の図）P/Lの税前利益をｽﾀｰﾄとし、非現金項目である減価償却費やB/S増減である運転資本の増減（売上債権、在庫、仕入れ債務の各増減のことです）を加減し、算出致します。スライド上、P/LとC/Fのイメージ図でものせております。C/Fの考え方として、理解をより深めて頂くために、スライド右図の点線で囲われた部分の参考例も記載しております。 こちらは、ボックス図として、各勘定の受け払い（入り側と出る側）を表したのです。CF上、②売上高はP/Lに計上されており、既にCFスタートの税引前当期利益に含まれていると考えます。さらに、CF科目の売上債権の増減は、①期首残高ー④期末残高で表されますので、結果、②＋(①ー④)　が、③当期中のCash回収となりますので、実際のC/Fを算出することができます。 また、営業活動CFと投資活動CFを合わせたフリーキャッシュフローが、NPV算定の基礎として用いられます。 以上、ファイナンスを学んでいくうえで、CFの理解は必要になろうかと思います。より、CFについて詳しく知りたい方やサービスご利用の方は当方から複数の出品サービスありますので、ご検討頂ければと思います。また、ファイナンス関連でご相談されたい方向けへも出品サービスありますので