第３３回：企業価値評価の投資銀行実務 ～ Mid Year Convention（期央主義）

第３３回：企業価値評価の投資銀行実務 ～ Mid Year Convention（期央主義）

この度はお読み頂きまして誠に有難うございます。Taskaruです。本ブログではコーポレート・ファイナンスに関わる話題を幅広く取り上げていきたいと考えています。

さて、本日は、投資銀行の実務に関連して、企業価値評価における「Mid Year Convention（期央主義）」という概念を紹介したいと思います。

これは、一般的にコーポレート・ファイナンス等を学んでいると、企業価値評価において将来キャッシュフローを割り引く手法（DCF分析）では、例えば２年目のキャッシュフローを「２（年）」で割り引きます。

【ご参考：DCF法に関する解説ブログ】

第８回：バリュエーション・モデル（DCF法）と企業価値評価、株価計算について

しかしながら、必ずしも「２」では割り引かず、少し調整をした形で「1.5（年）」で割引をすることも多いです。

⇒ これを「Mid Year Convention」と呼びます。また、日本語では、「（DCF法における）期央主義」と呼んだりもします。

期央主義については、投資銀行等のバリュエーションで多く使われていますが、詳細な解説が多くないと感じており、本日はこのことについて、解説して参りたいと思います。

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まず、結論から申し上げると、期央主義に基づいて、例えば５年間のフリー・キャッシュ・フロー（FCF）を割り引く場合は、以下のようになります。