杉山定勝

「杉山定勝の日本マーケットの今後」

日本企業は、8月21日までに2023年度4-6月期の決算発表をほぼ終えました。実績をみると、前年同期比で売上高は5.9%増、営業利益は15.2%増、経常利益は5.4%増、純利益は7.8%増と、増収増益の着地となりました。背景には、インバウンド（訪日外国人）需要の回復や円安の進行、供給制約の改善があると思われます。

業績予想について、企業自身は慎重な姿勢を示しているものの、市場では少しずつ業績改善の見方が広がっています。

日経平均株価に目を向けてみると、3万円台を回復した5月17日から8月15日までの1株あたり利益（EPS）と株価収益率（PER）の推移をみると、PERが水準を切り上げる一方、EPSは伸び悩んでいるこ日経平均の上昇は6月中旬以降、一服していますが、再び株高基調を強めるには、やはりEPSの上昇、すなわち業績予想の改善が待たれます。

海外投資家の日本株の売買状況を確認すると、新年度入り後は現物、先物とも買い越しの動きが顕著でしたが、7月以降、現物の買い越し額が細り、先物は売り越しが目立つようになっています。夏場は海外投資家が日本株を売り越す傾向にあるため、季節的な要因も大きいと思われますが、業績改善に関するもう一段の材料待ちの姿勢とも受け止められます。

この先、インバウンド需要の回復継続や、米経済の軟着陸（ソフトランディング）、中国景気の持ち直しなどの実現は、業績予想改善の重要な要素です。その流れが強まれば、海外投資家の買い越し基調も回復し、中間決算で企業自身が業績予想を上方修正する動きも広がると思われます。企業の資本効率改善と稼ぐ力の向上は、段階的に進むとみており、日経平均について、年末に向け上昇基調を回復する余地はあると考えています。