今週の米指標とドル見通し（8/25–8/31）

結論

・ベース目線：ややドル安（弱いドル軟化バイアス）

・注目の指標は 8/29（金）21:30 コアPCE（7月分）

・コアPCEが予想値並みならドル安バイアス維持、上振れ（先月比+0.4%や前年同月比2.9%）ならドル高に巻き戻し

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昨日（8/23）までのハイライト

Tier 1（即時反応・ポジション調整必須）

FOMC政策金利：

7/31（木）03:00 据え置き（4.25–4.50%）。

8/21（木）03:00 公表の議事要旨は「据え置き支持が多数」。

8/23（土）未明のジャクソンホール講演は「必要なら利下げに含み」で金利低下→ドル軟化の反応。

CPI（7月）：

8/13（水）21:30 総合 先月比+0.2%／前年同月比+2.7%、コア 先月比+0.3%／前年同月比+3.1%。

雇用統計（7月）：

8/1（金）21:30 NFP +7.3万人、失業率4.2%、平均時給 先月比+0.3%。総じて減速＝ドル安材料。

コアPCE（6月実績）：

7/31（木）21:30 先月比+0.3%／前年同月比+2.8%。

Tier 2（トレンド補強材料）

ISM製造業（7月）：

8/1（金）23:00 49.9（50未満で弱めだが改善）。

ISM非製造業（7月）：

8/5（火）23:00 50.1（予想下回り、景気減速シグナル）。

小売売上高（コントロールグループ、7月）：

8/15（金）21:30 先月比+0.5%。

Tier 3（背景トレンド確認）

GDP速報値（Q2・Advance）：

7/31（木）21:30 年率+3.0%。

ミシガン大学（8月予備）：

8/16（土）00:00 信頼感58.6、1年先インフレ期待4.9%、5年先3.9%。

耐久財受注（6月）／コア資本財出荷：

7/25（金）21:30 総合 -9.3%、コア資本財受注 -0.7%、出荷 +0.4%。

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今週（8/25〜8/31）のイベントと「思惑」

耐久財受注（7月）：

8/26（火）21:30

予想：総合 -4%前後、コア（非国防資本財・航空除く） +0.2%

思惑：総合が弱い→ドル安寄り。ただしコアがプラスなら下押し限定。

GDP改定値（Q2・2nd）：

8/28（木）21:30

予想：+3.0%（Advanceと同水準）

思惑：大幅改定がなければ中立。下方改定ならドル安、上方改定ならドル高。

個人所得・支出／PCE物価（7月）：

8/29（金）21:30

予想：コアPCE 先月比+0.3%／前年同月比+2.8%

思惑：予想通り〜弱め→ドル安継続。上振れ（+0.4%や2.9%）→ドル高。

ミシガン大学（8月確報）：

8/29（金）23:00

予想：予備値（信頼感58.6、1年先4.9%）に近い

思惑：期待インフレが低下→ドル安、上方改定→ドル高。

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① 来週のベース目線（論理と根拠）

ベース：ややドル安

・パウエル講演は利下げに含み（労働市場の下振れリスク強調）→金利低下バイアス。

・コアPCEのコンセンサスは+0.3%／+2.8%で“粘着状態”。予想線なら利下げ観測は温存。

・マクロは混在：耐久財総合は弱め見込み、一方でコア資本財がプラスなら下支え。ドルは一方向に走りづらい。

シナリオ分岐

・ベースケース：緩やかな（わずかに）ドル安。戻り売り優位。

・強気ドル（反対）ケース：コアPCEが+0.4%または前年同月比2.9%→ドル高へ巻き戻し。個人支出が強ければ追随。

・弱気ケース：耐久財のコアがマイナス＋ミシガン期待インフレが低下→ドル安加速。

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② 警戒すべき点

・財インフレの再燃：

関税や供給制約で財価格が上振れ→PCE「財」主導で一時的に強く出るリスク。

・GDPの“見かけの強さ”：

輸入減少の寄与が大きく、改定で下振れ露呈の可能性。

・雇用の質と賃金：

NFP減速でも賃金が跳ねれば一時的にドル高へ逆回転。

・耐久財のノイズ：

航空機の振れが大きい。コア（非国防・航空除く）重視が鉄則。

・サービス減速の再確認：

ISM非製造が50ギリ。サービス雇用・PCEサービスが弱いとドル安が増幅しうる。

・ポジション偏り：

パウエル後の短期ドルショートが溜まりやすい。PCE上振れ→ショートカバー急伸のリスク。

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